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沪金简评［夜市］
２００６０６２８２３３０
２８号，夜市沪金开盘后快速震荡，ＡＵＴ＋Ｄ以最低点１４９．０２元／克收，持仓量１６１５６公斤同比增加；二号金１５０．５０元／克收涨０．７２元；一号金１５１．００元／克涨１．００元；预计早盘继续震荡，注意尾市变化，宜观望。以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
⟪河北中金商品交 易经纪有限公司⟫为欲从事黄金交易的法人或自然人办理"上海黄金交易所"黄金交易开户、咨询、服务业务。凡在本公司开 户交易的客户，黄金交易代理费全国最低，同时还可享受本公司为其提供的全国首个专业［独立理财顾问］服务；经济贸易咨询、市场信息咨询、金银制品销售。电 话：0311-87039674 QQ：540845925 留言
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上海黄金交易所2006年6月26日交易行情
| 合约 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌（元） | 涨跌幅 | 加权平均价 | 成交量 | 成交金额 | 持仓量 | 交收量 |
| Au9995 | 150.88 | 150.95 | 150.32 | 150.93 | 0.79 | 0.00526 | 150.58 | 1,288 | 193,955,680.00 | 0 |
|
| Au9999 | 150.80 | 151.50 | 150.80 | 151.35 | 1.05 | 0.00699 | 151.04 | 260.40 | 39,332,056.00 | 0 |
|
| Pt9995 | 309.28 | 309.28 | 308.76 | 309.03 | -0.10 | -0.0003 | 309.13 | 22 | 6,801,040.00 | 0 |
|
| Au(T+5) | 150.60 | 150.60 | 150.60 | 150.60 | -6.40 | -0.0408 | 150.60 | 4 | 602,400.00 | 4 |
|
| AuT+D | 148.90 | 150.98 | 148.90 | 150.91 | 0.83 | 0.00553 | 150.61 | 1,040 | 156,641,560.00 | 15,658 | 340 |
注:此表的数据由6月26日的10:00至11:30、13:30至15:30的交易形成。
成交量和成交金额为双向计量。
预计夜市开盘后可能振幅加大，交易者应择机入市。
以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
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沪金简评［午盘早盘］
２００６０６２３１５３０
２３号，整个交易日❲早盘午盘❳沪金总体是低开震荡 下跌，次低点报收。ＡＵＴ＋Ｄ收盘１５０．０５元跌２．１４元持仓量１５４４２公斤，持仓量猛增。其它交易品种交易量也增加。一号金报收１５０．３０元； 二号金报收１５０．１５元；铂金报收３０９．４０元跌６．３１元；预计周一开盘后震荡，尾盘可能回落。
以上仅代表个人观点，不代表 作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市） ⟪河北中金商品交易经纪有限公司⟫为欲从事黄金交易的法人或自然人办理“上海黄金交易所”黄金交易开户、咨 询、服务业务。凡在本公司开户交易的客户，黄金交易代理费全国最低，同时还可享受本公司为其提供的全国首个专业［独立理财顾问］服务。电话：0311-87039674 QQ：540845925留言 Skype：nokia000806语音 联系人：吴女士
2006-06-23 | 200606222330沪金简评[夜市] |沪金简评[夜市]
２００６０６２２２３３０
２２号，夜市沪金小幅低开后震荡，收市时各交易品种都不同程度的下跌。交易量较小。交易价格请参考＂ｗｗｗ．ｓｇｅ．ｓｈ＂网站，预计２３日早盘平开震荡，交易者可择机入市参与。以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
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2006-06-22 | ２００６０６２２１５３０沪金简评［午盘］ |沪金简评[午盘]
200606221530
22号，午盘沪金开盘后一直震荡，AU T+D、二号金两品种成交量明显增加，AU T+D收盘价152.70元/克涨4.95元持仓量14596公斤；其它交易品种都不同程度的上涨，整个交易日沪金总体是跳空高开窄幅震荡趋势。预计夜市沪金低开震荡，交易者可择机介入。 以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
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2006-06-22 | 200606221130沪金简评[早盘] |沪金简评［早盘］
２００６０６２２１１３０
２２号，沪金早盘大幅跳空高开后在１５３．００元附近整理，铂金报３１５．６０元；二号金报１５２．６５元；一号金报１５３．００元；AUT+D报152.70元涨4.95元持仓量14036公斤变化不大。预计午盘震荡后小幅下探，多方可适量减持。以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
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2006-06-22 | 200606212330沪金简评［夜市］ |沪金简评［夜市］
２００６０６２１２３３０
２１号，沪金夜市开盘后交易量极少，ＡＵＴ＋Ｄ有交易收１４８．５０元／克涨０．７５元持仓量１４１２６公斤；其它品种没有交易。预计早盘大幅高开震荡，尾市可能回落。交易者宜观望，激进交易者可逢高估出。（小虎代评） 以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
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2006-06-21 | 世界首富＂盖茨＂要退休啦－－－ |这是全世界最引人注目的退休计划。6月16日，51岁的比尔·盖茨亲自宣布，从2008年7月开始,将不再负责公司的日常管理，他的身份将只是微软董事长兼重点开发项目顾问。
为此，微软设定了两年的过渡期，以确保盖茨的日常管理职责能平稳有序地完成交接。作为全球第一慈善家，盖茨希望将绝大部分“退休 ”时间用于关注290亿美元规模的“比尔及美琳达·盖茨基金会”的全球健康和教育工作。
同时，两位“近臣”被盖茨选为“商业帝国”的接班候选人，微软首席技术官CTO雷·奥 兹和克莱格·穆迪。接任盖茨担任首席软件设计师一职的奥兹是微软历史上最有权力的一位首席技术官。有意思的是，微软有3个人担任首席技术官 的职务，他们直接向盖茨汇报。
盖茨是一个PC时代造就的传奇，他 创办的微软，几乎垄断了PC时代的软件平台，盖茨也伴随着Windows的不断升级，成为这个星球的首富。而盖茨的退休宣言却如同战斗打响的号角，一系列 “退休前计划”被安排得井井有条，盖茨也丝毫不见将要告别的伤感。
盖茨此举是为了让微软在IT领域“改朝换代”中继续保持活力。一个知识英雄的巅峰时代就要谢幕了，PC遮不住，毕竟东流去。在一个互联网全面主宰世界的时代，盖茨和微软的活力受到前所未有的冲击。
1975年，盖茨离开哈佛创建微软公司；15年后，Windows掀起滔天巨浪，IBM一声叹息；20年后，在网景浏览器的威胁下，盖茨带领微软向互联网走出了第一步，开发出IE浏览器，盖茨为此写下了享誉全球的⟪互联网浪潮⟫。
在目前的收入结构中，微软90%的收入来源于两个软件产品W indows和Office。软件授权的商业模式，让业界不再激动。以Google为代表的，将互联网革命进行到底的新商业模式，是公认的历史潮流。
而未来的IT图景将是这样的：软件将不再安装在PC上，消费者无须购买软件，消费者只需要用眼球作为“互联网货币”，进行支付，从而获得一切服务。而浏览器仅仅是互联网大海的海岸线，广阔的水域需要更多公司的商业甚至是哲学探索。
31年后，微软需要再出发。盖茨仍“固执”地为微软的互联网探索命名为W indows Live，以代替先前的MSN，未来几乎所有的微软互联网服务都将使用W indows Live的品牌。
微软为其互联网领域“后发制人”的被动付出了足够多的代价，希望这次伴随盖茨的退休计划而展开的新一轮“帝国保卫战”发动得足够及时。
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2006-06-21 | ２００６０６２１１５３０沪金简评［午盘］ |沪金简评［午盘］
２００６０６２１１５３０
２１号，午盘沪金开盘后窄幅整理，ＡＵＴ＋Ｄ收盘价１４８．３０元／克涨１．９０元持仓量１４２１６公斤；二号金收盘价１４８．５０元涨１．８１元；一号金收盘价１４９．２６元涨３．１６元；铂金收盘价３０９．８５元涨３．５４元。预计夜市小幅低开震荡，交易者应观望。以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
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2006-06-21 | ２００６０６２１１１３０沪金简评［早盘］ |沪金简评[早盘]
200606211130
２１号，沪金受国际市场影响早盘各交易品种出现不同程度的高开，ＡＵＴ＋Ｄ涨２．１５元/克收１４８．５５元持仓量１４３０２公斤；铂金收３０９．５８元／克涨３．２７元；二号金１４８．５５元；一号金收１４９．００元；预计午盘开盘后震荡，尾市可能回落．
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2006-06-21 | 200606202330沪金简评[夜市] |以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
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2006-06-20 | 200606201530沪金简评［午盘］ |沪金简评❲午盘❳
２００６０６２０１５３０
２０号，沪金午盘开盘后小幅震荡，尾盘略微收低整个交易日沪金价格总体承震荡形态。ＡＵＴ＋Ｄ收盘１４６．８１元/克跌０．１７元，持仓量１４９３４公斤；小金条收盘１５０．００元/克；二号金跌０．６３元/克收盘１４６．６５元/克；一号金跌１．５９元收盘１４６．１０/克元；铂金涨５．０１元收盘３０６．１５元。预计夜市开盘继续在此震荡，交易者宜观望。
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2006-06-20 | ２００６０６２０１１３０沪金简评❲早盘❳ |以上仅代表个人观点，不代表作者所在机构观点，仅供交易者参考，目的是为交易者提供更多交易信息，据此入市造成的一切损失或利益，作者及其所在机构不承担任何责任。（科达评市）
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2006-06-19 | 中国经济是过热吗？ || 中国的经济是过热吗？ |
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| 中国开放改革二十多年来，我们久不久就听到「经济过热」的描述，有恐惧之意。最近报载温总理很担心经济过热。不能肯定是指什么。过热的英译是over- heated，经济学行内很少听到。听过expansionary与contractionary，也听过inflationary与 deflationary，但over-heated少见经传。 一个一无是处的经济改革得宜，其增长率可以很高。一九七九年我说，如果中国改革产权制度，其经济增长率可以持续几年在百分之五十以上。到了一九 八四年，广东一些地区的干部对我说，他们的每年增长率近百分之五十，过热了，很危险。我响应道：「从零上升百分之一百还是零，从微不足道上升百分之五十还 是微不足道，何过热之有？」 统计数字说中国目前的通胀率大约是百分之三。但中国究竟有通胀吗？很难说。通货膨胀与物价上升不同。通胀一定有物价上升，但物价上升不一定有通胀。 通胀是指每一段时期有一个物价上升率（rate of inflation，重要是那个rate字，因为含意着per period of time），物价不断上升，过了一些时日，促成人民大众有物价会继续上升的预期，于是未雨绸缪，采取本来不愿意采取的投资与预防措施，希望减少自己在通胀 受损，或希望从通胀中取利。这些行为增加社会的交易费用，对经济整体有害。 今天中国的百分之三的物价上升，可能有通胀的成分，但大部分看来是物价上升，不是通胀。手头上资料不足，但我这样看有两个原因。其一是人民币与 美元挂钩，美元对其他外币贬值，人民币跟着贬下去，带来了格林斯潘所说的其实是物价上升的进口通胀。只要美元不继续贬值，喘定了，人民币的物价也会喘定。 其二，可能因为美元贬值或继续贬值的预期，期货市场的物价于去年十月上升了不少。这也是物价上升，不是通胀。 恐惧经济「过热」看来是太早了。有很多其它问题温总要从速处理，手起刀落。但基于我资料不足的看法，通胀目前还不是问题。 |
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2006-06-19 | 凯恩斯主义“经济论文” |凯恩斯主义
凯恩斯主义经济学或凯恩斯主义是根据凯恩斯的著作⟪货币、利息与就业通论⟫（凯恩斯，1936）的思想基础上的经济理论，主张国家采用扩张性的经济政策，通过增加需求促进经济增长。
凯恩斯的经济理论认为，宏观的经济趋向会制约个人的特定行为。18世纪晚期以来的“政治经 济学”或者“经济学”建立在不断发展生产从而增加经济产出，而凯恩斯则认为对商品总需求的减少是经济衰退的主要原 因。由此出发，他认为维持整体经济活动数据平衡的措施可以在宏观上平衡供给和需求。因此，凯恩斯的和其他建立在凯恩斯理论基础上的经济学理论被称为宏观经 济学，以与注重研究个人行为的微观经济学相区别。
凯恩斯经济理论的主要结论是经济中不存在生产和就业向完全就业方向发展的强大的自动机制。这与新古典主 义经济学所谓的萨伊法则相对，后者认为价格和利息率的自动调整会趋向于创造完全就业。试图将宏观经济学和微观经济学联系起来的努力成了凯恩斯⟪ 通论⟫以后经济学研究中最富有成果的领域，一方面微观经济学家试图找他他们思想的宏观表达，另一方面，例如货币主义和凯恩斯主义经济学家试图为 凯恩斯经济理论找到扎实的微观基础。二战以后，这一趋势发展成为新古典主义综合。
历史背景
约翰•梅纳德•凯恩 斯是对当时感受到占支配地位的假设和理论越来越受到冲击的思想家，作家和艺术家之一。当物理学开始质疑绝对时间的必要性，作家们开始质疑叙事结构，作曲家 开始质疑调性的和谐是否必须的时候，凯恩斯开始质疑当时经济学上的两大支柱：首先是货币是否必须要有一个牢固的基础，一般用的是金本位，其次就是萨伊法则 所认定的，如果需求减少，则供给或者价格也会相应减少，从而重新达到平衡。
凯恩斯自己与伦敦的布卢姆茨伯里区有着紧密的联系，而且陶醉于改变人们思想的氛围。正是这一经历和凡尔 赛条约的签订使他最终决定于传统理论决裂。1920年他写出了⟪和平的经济后果⟫这篇文章，文中他不光阐述了他认为的凡尔赛条约的整 体经济后果，而且确立了他作为一个有可以影响国家决策的实际从政经验的经济学家的地位。
20世纪30年代，凯恩斯发表了一系列关于国家权力和整体经济趋势的效果的文章，发展了货币政策不仅仅是一个固定的参照物的理论，他越来越相信经济系统不会自动地沿着一个曲线即经济学叫所谓的最优生产水平前进。可是他既没有找到证据，也没有找到一个形式来表达这些思想。
30年代晚期，全球化的经济系统开始冲击英国——当时居于中心地位的国家。为 了利用竞争优势，英国按照自由贸易政策，从其它地方进口食品和其他低价值商品，并用节约出来的劳动制造高价值的商品用于出口。这一李嘉图的比较优势理论的 应用使英国达到了帝国的颠峰，并控制了包括印度、埃及和广阔的殖民地以及其经济和军事上不同英国的盟国如加拿大和澳大利亚。
随着德国经济的崩溃和超通货膨胀的来临以及后来被称为大萧条的全球生产衰退的到来，对金本位，经济自动 调整的特性以及以生产带动经济的模式的批评开始浮出水面。数十个不同的学派争奇斗艳。凯恩斯就是在这种情况下传播着一个简单的观点：大萧条之所以产生是因 为三十年代的时候在生产和投资领域有一股投机的风潮——当时的工厂和运输网络远远超出了当时个人的支付能力。对“需 求不足”的重视和他创造的允许政府能够调控经济中的关键组成部分的形式使当时的众多年轻经济学家接受他的理论和方法。
也有众多的经济学家反对他的理论，认为导致萧条的根源不是需求的缺乏，而是对商业的信心；所以正确的方法应该是削减政府开支，从而恢复对重返金本位的信心。
凯恩斯的理论
凯恩斯认为生产和就业的水平决定于总 需求的水平。总需求是整个经济系统里对商品和服务的需求的总量。在微观经济理论中，价格、工资和利息率的自动调整会自动地使总需求趋向于充分就业的水平。 凯恩斯指出当时生产和就业情况迅速恶化的现实，指出理论说得再好，事实上这个自动调节机制没有起作用。问题的关键在于“需求不足 ”是否存在。根据古典主义经济理论——⟪通论⟫以前实践中常用的说法— —需求不足只是衰退和经济混乱的症状而不是原因，因而在一个正常运行的市场中是不会出现的。
古典经济学理论认为在一个经济体系中达到充分就业的关键是两点：一是供给和需求的相互作用决定商品的价 格，价格的不断变动反过来导致供给和需求的平衡；二是这个系统创造的新的财富可能会被保存起来用于将来消费或者用于投资将来的生产，同样有一个供求机制决 定着这个选择。存款的利息率遵循同价格一样的机制，即它是货币的价格。
即使是在“大萧条”最严重的年份，这一理论仍然把经济的崩溃解释为缺乏有力的 刺激生产的机制。所以合适的办法是将劳动的价格降低到维持生存的水平，导致价格下降，从而购买力（就业）就会回升。没有作为工资付出的资金将会转化为投 资，也许是在其它的产业。关闭工厂和解雇工人也是必须采取的办法。其它关键的政策措施就是平衡国家预算，或者通过增加税率，或者通过削减财政支出。
新凯恩斯主义的盛行最终还是被新经济打压下去了，尽管到目前为止我们还无法给新经济下一个准确的定义。
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2006-06-19 | ＜东北亚情势焦点＞北韩拟进行飞弹测试,美日各国纷纷出言警告 || ＜东北亚情势焦点＞北韩拟进行飞弹测试,美日各国纷纷出言警告 2006年 6月 19日 星期一 |
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美国及日本官方对于北韩试射飞弹一事发出警告，他们表示，北韩似已完成试射的油料添加作业，而射程可能远达阿拉斯加。
韩国的YTN电视网引述韩国官员的话称，周一可能进行试射。
传言平壤可能会在周末发射大浦洞2号州际弹道飞弹，并未成真；而气象预测北韩上空多云，以及周二周三可能有大雨，也可能使试射延期。
日本内阁官房长官安倍晋三表示，试射飞弹将威胁区域安全，而美国官员表示，华府已经透过北韩驻联合国的外交官员，对平壤发出警告，但未获回应。
而西方国家中少数与北韩有外交关系的澳洲，也在首都坎培拉召见北韩大使，表达关切之意。
澳洲外长唐纳表示，「这项行动具有高度挑?意味，而且将令北韩面临更加孤立的状态，…我们正与盟邦紧密合作，试图说服北韩不要进行这项试射。我们也正在讨论万一试射成真的应变。」
日本已表示，如果平壤试射飞弹，将寻求召开联合国安理会紧急会议，周一时，安倍晋三甚至表示有可能进行制裁。
北韩1998年曾发射一枚飞弹，部份飞弹飞越日本上空，落入太平洋，震撼国际社会。
北韩可能再度发射飞弹的威胁，使日圆、韩圜、台币周一早盘遭遇下跌压力。
**试射飞弹蓄势待发**
在传出北韩准备试射飞弹之际，攸关北韩中止核子计画的六方会谈则陷入僵局。
部份分析师认为，由于北韩不满国际社会焦点转移到伊朗的核子计画，以及美国冻结其涉嫌伪钞等不法活动的收入等制裁措施，因此北韩将会进行试射。
卫星照片显示，北韩东北地区咸镜北道舞水端里基地进行发射前置作业，引起美国官员高度警戒观察。美国华盛顿多位不具名官员周日指出，他们相信，燃料装填已经完成。
在韩国首尔，东亚日报引述韩国政府一名官员指出，飞弹发射时间可能迫在眉睫。「我们认为北韩已经将液态燃料装入发射台的飞弹推进器。现在已经是发射前的最後阶段，」该官员称。
外界预料北韩将试射的是大浦洞2号飞弹，此型飞弹射程估计有2,175-2,670英里(3,500-4,300公里)。以此射程，可以射及美国阿拉斯加州的部份地区，以及亚洲与俄罗斯。
位于美国加州的防扩散研究中心近期一份报告称，北韩缺乏可以射及美国大陆的飞弹。
美国官员指出，北韩仍有可能决定取消发射飞弹，但由于从准备发射的飞弹中卸除燃料的过程繁复，取消发射的可能性不高。
部份专家指出，如果燃料装填後48小时内没有发射，燃料将会分解，使飞弹受损。不过韩国统一研究所(Korea Institute for National Unification)的专家Cho Min指出，燃料可以在飞弹内部维持一个月没有问题。(完)
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2006-06-19 | 200606191530沪金简评［午盘］ |沪金简评（午盘）
２００６０６１９１５３０
１９号，午盘沪金随国际市场跳空低开后一路震荡，ＡＵＴ＋Ｄ最低跌至１４５．５０元，尾市收１４７．００元跌１．６７元/克，持仓量１５４６６公斤，变化不大；二号金收１４７．２８元跌２．２８元/克；一号金收１４７．７０元跌２．９９元/克；铂金收３０１．１５元跌４．９９/元克。整个交易日沪金总体承下跌震荡趋势。预计夜市开盘后在此继续震荡，注意美元指数变化。
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2006-06-19 | ２００６０６１９沪金简评［早］ |沪金简评［早］
２００６０６１９１１３０
１９号，早盘沪金受美元走强影响低开后小幅震荡，❲央行七月五日 提高银行准备金也对沪金交易量有一定影响❳交易清淡。活跃品种ＡＵＴ＋Ｄ持仓量１５２６６公斤有所减少，交易量７４６公斤，同比环比大副减 少，报收１４７．５０元跌１．１７元；二号金报收１４７．５５元跌２．０１元；一号金报收１４８．０５元跌２．６４元；铂金报收３０３．９６元跌２．１８ 元；交易量都较少。预计午盘震荡后，小幅反弹，交易者应择机入市参与。
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2006-06-19 | [英国经济]5月调查显示通膨预期略下降,但仍高于2%的目标水准--央行 |央行5月报告称，未来一年通膨预期的预估中值为2.5%，低于2月时的2.7%。
对于当前的通膨率，受访者的估计中值为2.7%，低于2月时估计的2.8%，不过仍远高于实际的通膨率。英国5月消费者物价指数(CPI)较上年同期高出2.2%。
决策者最近将人们的通膨预期上升视为重要关切点，并尤为担忧能源成本上升会推高薪资需求。
不过所得增长到目前为止仍然温和，近期数据可能让决策者相信通膨压力仍然受到控制。
英国央行曾表示，预计大幅上涨的能源价格短期内将推升通膨率至2%以上，但会在两年内回落至目标水准。
英国央行总裁金恩上周指出，通膨水准可能会出现波动，上涨的能源成本将对消费者支出产生温和影响。
在英国央行的调查中，1,961名受访者中有48%预计未来12个月中将升息，略高于2月时的47%，并为2005年5月以来最高比例。仅有4%受访者认为将降息，是自2004年11以来调查中最低比例，上次调查的比例为7%。
英国央行在过去10个月中一直维持利率于4.5%，而且决策者暗示，他们目前并不急于调整利率。
但金融市场已经完全消化了年底之前英国将升息一次的预期。此次调查于5月11-16日进行。(完)
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2006-06-18 | 本轮全球资本市场波动 究竟是调整还是逆转？ |6月14日，日经225指数跌4.1%，为两年来最大的百分比跌幅。俄罗斯RTS指数下挫9.4%，哥伦比亚股市跌9.4%，印度跌4.4%，土耳其跌5.7%，韩国跌2.9%。
到底发生了什么，市场突然转向狂跌？各国央行都开始吹响加息号角，似乎在促成全球经济的下挫，市场会继续下跌吗？而全球市场的剧跌，又将对中国经济产生怎样的影响？
上周，德意志银行大中国区首席经济学家马骏、瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬、中国社科院金融所金融市场研究室主任曹红辉，与本报分享了他们对当前全球经济形势的分析判断。
加息导致下跌
经济观察报：是否有共性的原因导致目前无论黄金、有色金属，还是全球股票市场价格的下跌？
马骏：这次全球资本市场价格的下调，主 要是受美元进一步加息，以及美国经济将开始放缓的预期所影响。我们刚刚调低了对下半年美国经济增长的预期，由此前的3.2%，下调到2.5%。这是考虑到 油价持续上涨、房屋价格上涨放缓等因素而做出的判断。目前美国房价的增长已经从去年的百分之十几，下降到基本持平,以后也有可能下跌。在这个背景之下，全 球投资者的风险意识开始增强，不少人最近从被认为风险最大的新兴市场撤资。
陶冬：在我看来，这背后主要有三个 因素，一是市场上的投资者对于全球加息周期的预期出现了变化。两个月前，几乎所有的人都认为，美国息口到了5%后会见顶，今天几乎没有一个人再说5%就是 头，争论只是5%之后再加多少，什么时候加的问题。与此同时，日本央行调整资金流动性的步伐比想象的要快。从欧洲央行到新兴市场的央行加息步伐都在加速。 全球加息周期的变化，导致市场对经济发展、全球需求产生了更多的忧虑。
二是日元走强导致套利交易平仓。在 过去两年，日元贷款利息几乎是零，而且日元汇率不断下跌。几乎所有对冲基金都在借日元炒其他资产，从而套利获取高额回报。但是现在日元和日元利息的走势突 然发生了变化，对冲基金因此在将借来的钱平仓。所有被这样的对冲基金购买的股票、债券都随之被平仓，拉动大市下跌。
三是全球风险意识的变化。今年5月 之前，持续了四个月的全球风险意识处在狂热区域，这是在过去三十年里从来没有过的。但是当弓拉得过满时，反弹起来必然猛烈。由于前面两个因素的变化，导致 大家现在由高风险，转向低风险，资金进入美国债券市场。
曹红辉：目前的大幅震荡，是因为人 们担心世界经济的两大引擎??“美国需求”和“中国因素”可能发生变化。美联储主席伯南克说，将密切关 注通胀，从而人们开始担心美联储再次加息，从而将影响美国及全球的需求。而中国作为全球最大的产能输出国之一，其产能中的相当一部分最终要靠向美国等国出 口来实现供求平衡。
不过，目前看，美国需求的剧烈波动的可能性虽然不排除，但并不是就那么可怕，只是通货膨胀的潜在可能性在逐步加大。因此，近期全球金融市场波动背后的原因更可能是由于全球的对冲基金存在大规模获利回吐的需要。
事实上，全球的资金泛滥，已使经济学传统上关于实体经济供需因素与金融资产价格的关系大为改观。
对于世界经济发展趋势，去年年底时就有两种观点，有人说是“快乐并痛苦着”，有人则认为是“痛苦并快乐着”，语序不一样，内涵也就发生了变化。
前者认为，世界经济的主旋律仍将是快速发展，金融市场也将高速增长，只是隐含着“痛苦” 的因素??经济需要结构性调整，美国的双赤字问题及需求高速增长下的通货膨胀等风险，但是，这些“痛苦”的因素并不能改变经济高 速复苏的格局。
而持“痛苦并快乐着”的人认为，由于诸多问题的延续与扩大，高速增长的经济已面临关口，全球经济可能下滑，房产市场泡沫可能破灭，商品市场价格也将见顶。
目前，两种意见仍在博弈，但似乎支持后一派观点的逐渐开始增多。
经济观察报：那么，您认为本次的市场波动是常规的调整，还是表明市场已经发生了变化？后半年，全球市场的主旋律将会是什么？
马骏：这是个很难回答的问题。目前许多投资者处于观望状态，心理状况比较脆弱。在后一段时间内，市场的波动会持续很大。不过，调整到今天，我们认为之前大幅上涨时形成的大量泡沫已经被挤掉。
陶冬：目前主要是资金流向的变化，风险意识的变化，但是如果看全球的需求，我相信还会维持在相当高的水平。
当下，全球需求坚挺，而能源及材料供应 不足的状况依旧没有改变。在这一轮的增长中，世界上的生产商始终没有大幅扩大生产能力，新增产量比我们预期的要小。需求在，供应没有太大变化，价格却出现 了调整，在基础面上是很难解释这一轮的下跌的。
曹红辉：这个问题从长期来讲，还是 要看美国经济和中国因素的走势。世界银行最近提出，中国的经济增长潜力都已接近资源、环境和现实市场所能承受的上限。对资源和能源消耗过高的产业投资不合 理，对欧美市场的过度需求等问题将使中国这辆疾速行驶的汽车面临越来越大的风险。
同时，布什政府仍然企图通过压迫亚洲货币的汇率恢复竞争力，从而使美国经济面临越来越大的脆弱性。
目前，全球纷纷加息的措施使资本市场急剧下跌，在持续加息等因素作用下，美国的储蓄率首次出现了正增长。但是，加息对国际金融市场价格的影响并不具备持续性，因此，实际作用也不是特别大。
经济观察报：加息作为防范通货膨胀、促成这次下跌的一个关键因素，各国央行将怎样利用这一宏观调控政策，他们下一步将会怎样做？
马骏：美联储月底再次加息基本似乎已没 有悬念，8月再加息一次的可能性也存在。可以认为，贝南克对通货膨胀的容忍程度要小于格老。最近刚刚举行的8国财长会议上，各国财长纷纷表示担心通货膨 胀，如果通货膨胀超出预期将开始加息。6月8日，欧洲中央银行已宣布将其基准利率从2.5%上调至2.75%，这是自今年3月2日以来的第二次加息。同一 天，丹麦国家银行、印度央行、韩国央行和南非央行也将其基准利率提高了25个基点。
陶冬：加息能够抑制需求，导致材料 价格的下跌。当价格水平得以稳定后，央行就会收手，但这需要一个过程。经过两年能源、材料价格的疯涨，我们看到通货膨胀因素，开始渗透到消费者物价指数 中。美国、欧洲、日本的核心通货膨胀出现了明显的上扬。
曹红辉：这只能边走边看，根据各国经济运行的情况加以判断。
中国应加紧调控和防范
经济观察报：在全球市场大跌，各国央行纷纷采取行动的情况下，对中国是否也产生影响，对中国的宏观调控又意味着什么？
马骏：面对世界各国纷纷加紧收缩货币的 宏观调控，中国政府目前的宏观调控力度则显得还不够，我认为在未来几个月内中国央行出台进一步紧缩政策的可能性不小。由于提高央票发行量的成本较大，而且 只有短期效果，所以为控制M2的增长，中国央行应该进一步提高准备金率或加息。
如果政府不采取更有力的紧缩措施， 中国的固定资产投资还将保持25-30%左右的增长，则宏观风险将继续加大。我做的一个测算显示，如果固定资产投资持续以25%的速度增长，6年后，投资 占中国GDP的比重将超过100%。在那个时点到来之前，产能过剩会进一步恶化，利润大幅下降，资金大规模撤离。所以决策层应该及早采取措施，防止出现这 种危险的状况。
陶冬：如果真的出现原材料价格比较 大的调整，那么最大的受益者会是中国。因为中国是世界的加工厂，中国生产商把生产成本上升转嫁给最终消费者的能力一直很弱。如果原材料价格下跌，则有利于 企业利润和舒缓成本压力。但是目前也不能期望太大，石油价格不过是从74美元，回调到了70美元左右，这个数字在1年前听来都是绝对高的数字。成本不过在 激升之后，出现了小小的回调。
而且这一轮加息的到来，对于美国消 费需求产生什么影响？目前还看不清楚。如果美国的房地产市场出现调整，则会对美国的消费产生重大的影响，由此可能影响中国的出口。但是美国消费会否出现大 的调整，还是个未知数。所以我维持原来的判断，认为今年美国的经济增长下半年会回调到3.25%到3.5%的范围。
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2006-06-16 | [台湾汇市]台币兑美元收升6.1分,升息预期令逢低承接美元意愿坚强 |2006年 6月 16日 星期五
台币兑美元周五收高，但回吐部分涨幅。汇银人士称，外资虽在台股转卖为买，并有汇入，但市场逢低承接美元的意愿不弱，使得台币未能守住先前原本超过1角的涨幅。
汇银人士指出，由于月底美国料将升息，市场谨慎以对，不敢过度放空美元，因此逢低还是有人承接美元。
金控银行交易员说，「台币在台股大涨的激励下，强劲走升，但来到32.400，军款、油款，什麽有的没的都跑进来买美元。」
一外资保管行交易员称，「今天我们这边外资是净汇入，但金额不大。随着美股和台股止跌回稳，预计下礼拜台币也将维持区间盘整。」
目前海外美元兑日圆汇价为114.68/114.71；纽约上日收在114.80，东京尾盘为114.93。韩圜兑美元报956.0，韩国汇市上日收盘价为959.5。
台北外汇经纪公司美元兑台币以32.480作收，开盘价为32.541，上交易日收在32.541。
台股加权股价指数收涨2.32%或149.38点，报6,575.77点。台湾证券交易所周五公布资料，全体外资在台湾股市集中市场买超103.26亿台币，终止了连续八个交易日的卖超，上交易日为卖超23.88亿。
今天美国将公布第一季美国经常帐收支，市场预期美国经常帐赤字将从上季的2,248.8亿美元微幅缩减至2,225亿。
美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克周四才提到，美国庞大的经常帐赤字问题必须得到解决，因此市场均密切关注此一数据，以期从其中获得美元走势的方向指引。
贝南克称，「美国...不可能永远维持这样的经常帐赤字水平，我们的对外净债务已达到3兆(万亿)美元左右。
汇银人士预估台币下周料将维持在32.300-32.600之间交投，但32.400下方料美元支撑不弱。(完)
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