社保基金减持对股市的实质影响不会太大，估计只有短暂的心理影响，沽压应十分有限。即使本港股市出现大调整，也只是受到其它因素的影响，与社保基金减持股票的关系不大。
据报道，中国全国社会保障基金理事会，较早前向内地18个基金组合的管理人发出指令，要求将其「股票帐户」的仓位在一个月之内降至70%以下，但不得低于50%。由于目前社保基金管理人在社保基金「股票帐户」进行投资时，并不需要进行仓位控制，一般仓位都保持在90%以上，甚至是满仓操作。若以此计算，此次社保资金管理人大约需要出售 400亿至600亿元人民币的股票。
首次要求降低仓位
这是社保基金理事会首次要求基金管理人降低股票帐户的仓位。不过，今次社保基金沽货后对资金的处理手法，就和以前的有所不同，以往沽出股票后，都会从股票帐户中赎回资金，但这次却是要求基金经理于沽货后，把套现所得的资金继续留在股票帐户之内。
事实上，早在今年四月底，全国社保基金理事会副理事长高西庆在北京一个论坛上便曾公开表示，基于内地股票市场已经暴升了很长一段时间，社保基金的股市投资比重已上升到39%至40%，是有些偏高。而内地股市虽然「似乎在挑战地心吸引力，但总会有回落的一点」。他当时又透露，社保基金正在减少在A股的投资，并准备在年底前将股市投资比重压缩至30% 左右。
另外，在今年第3季度，全国社保基金在股票投资方面的收缩战线举动亦非常明显。数据显示，社保基金于9月底时，是136家上市公司的前十大流通股股东之一，这个数字相比第2季末减少40家，合计持股数量为12.33亿股，比第2季末减少了5.4 亿股，减持幅度达到了30.47%。此外，社保基金持有的重仓股市值也出现77亿元的大幅下降，为所有机构群体中降幅最大的。
早已开始收缩战线
季报数据又显示，社保基金第3季度共计新增44只股票，增持13只股票，减持42只股票，以及沽出82只股票，其余21只股票持仓不变。整体来说，基金第3季主要是在机械设备、医药生物、石化和金属等4个行业之间进行换码，对交通仓储行业则出现净减持。在行业配置上，第 3季度内涨幅最大的采掘业、金属和非金属业，则成为社保基金减仓的主要对象。
从以上数据看来，A股市场持续上涨的走势，已令机构投资者意见开始出现分化，而一向以绝对收益为主要投资目标的社保基金，已开始逐步减仓。业界认为，社保基金在第3季度收缩战线，估计主要是为了完成「资产再平衡」的目标。从社保今次减仓的对象，亦可以看到其操作的策略，就是通过降低盈利丰厚的股票持股量，来保住胜利的成果。
笔者个人对社保基金减持股票并不觉得意外，亦认为这个传闻并非空穴来风，未必无因，有一定可信程度。笔者有此看法，除了是因为社保基金理事会副理事长高西庆在以往的谈话中透露了玄机之外，从社保基金第3季内股份组合变动中的蛛丝马迹，亦可看到管理层正在进行压缩政策的这个大方向。
减持股票并不意外
社保基金的最终目的仍是要为所投放的资金获利，并且需要保持一定程度的安全性。故当基金理事会认为股市已经升得太高和太快时，为了锁定利润和降低风险，减持股票以增加现金的行动，亦自有其策略性和必要性。
由于内地股市升幅甚大，令社保基金内的股票投资占总资产的比重大幅增加，超出了内部对不同类型投资比例规定的上限，股价急升令到原本不超标的投资现时亦超标了，于是便有需要减持股票，以维持整个社保基金组合的均衡发展。
至于社保基金减持股票对中港两地股市的影响，业内人士的看法就较为悲观。有内地市场人士认为，继早前传出内地基金公司被监管当局要求减低股票持货水平后，现时又再传出社保基金减持股票，中央接二连三要求机构投资者减仓，事态并不寻常，有可能是监管当局对A股现时高位抱有戒心，希望加以压抑，由这信息看来，投资者对A股后市走势不宜太过乐观。
香港时富证券研究部董事罗尚沛亦认为，社保基金沽货是一个十分负面的消息，因为投资者难免会揣测，社保基金可能是知道一些不利股市的政策即将出台，才会急于沽售。他担心若有关消息属实，港股也将会受到拖累。
新鸿基金融策略员彭伟新亦指出，如果单计社保基金沽货的数额，本来不足以推低港股，何况所要沽出的股票也不全部是H股。不过，由于近日港股本身已经有调整的需要，再加上社保基金沽货的消息，可能会令恒指的跌幅扩大。
为股指期货作准备
笔者个人的看法则较为中立。由于社保基金今次沽货后，并未如以往般要求赎回，资金仍存放在各基金内，显示社保基金有可能并非看淡后市。因为毕竟资金还是放在帐户上，随时可以再次动用来买入股票，故今次减持或有可能只是理事会一种战术上的操作需要。
另外，今次社保基金沽货，亦有可能是为即将推出的股指期货作准备。因为较早前市场曾有传闻，指内地股指期货将于11月26日正式开始买卖，而上海证券交易所副总经理周勤业日前亦公开表示，中国不久后将会推出股指期货。若股指期货出台后，令到市场大幅波动甚至导致股市大挫，这批减持股票所得资金，便可入市发挥稳定市场的作用。
至 于对A股和港股的影响，笔者认为以目前中国股市市值之大，社保基金减持对股市的实质影响不会太大，估计只有短暂的心理影响。而港股方面，由于社保基金现时 在海外的投资少于200亿元人民币，故对港股而言，沽压应十分有限。即使本港股市出现大调整，也只是受到其它因素的影响，与社保基金减持股票的关系不大。 "中国黄金交易"发布或转载的所有文章或评论仅代表作者本人观点，不代表[河北中金商品交易经纪有限公司]之观点，仅供交易者参考，目地是为交易者提供更 多交易信息，据此入市造成 的一切损失或利益，作者及"河北中金商品交易经纪有限公司"不承担任何责任。我们的观点和估计构成了我们的判断，并在不通知的情况下随时可能改变，以往的 业绩并不构成对未来结果的暗示。<河北中金商品交易经纪有限公司>为欲从事黄金交易的法人或自然人办理"上海黄金交易所"黄金交易开 户、咨询、服务业务。凡在本公司开户交易的客户，黄金交易代理费全国最低，同时还可享受本公司为其提供的全国首个专业［独立理财顾问］服务；现对外进行经 济贸易咨询、市场信息咨询、金银制品销售等业务。
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